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游戏的国内用户总规模也已经是个位数增长
2018-11-18 18:05 来源:中网资讯财经

  数据显示,鹅厂的三季报出来了,一如既往在月中的周三晚间。收入806亿,同比+24%,预期804亿;利润233亿,同比+30%,预期184亿。双双超预期,掌声四起。周四大涨5.8%,股价直逼290。

  老实说,目睹了全过程的我们是懵逼的,因为鹅厂并没有任何基本面的变化。

  先看看大幅超预期的净利搁哪来的:下图是18Q3的业绩摘要,有没有注意到那行醒目的同比+124%和环比+250%?那个是“其他经营收益”,会计上反映主业以外的收入,鹅厂这栏主要展示所投企业的估值提升,17年就靠这个赚了一笔,这次是靠美团上市。

  想要规避这些非主业的一次性收入,可以看Non-GAAP的营业利润:鹅厂18Q3显示为226亿,同比+4%,环比+1%。

  乖乖,是不是立刻业绩平平?其实吧,这份Q3业绩没有令人失望,但也没啥惊喜,因为对鹅厂最大的担忧在于有底气的低增长,高增长的没底气。

  2C: 有底气的低增长

  鹅厂C端,就是面向个人用户的社交、娱乐和媒体业务。我国网民可以说是“宁可一日无肉,不可一日无鹅”:微信、QQ、腾讯游戏、腾讯视频、QQ音乐,离开了这些基本等同于与世隔绝。

  总体来看,鹅厂在以社交为基础的娱乐与媒体战场中,是无可争议的老大哥:微信MAU 10个亿,QQ 8个亿,中国网民总数也就这个量级了;游戏收入规模全球第一,国内市占率一半以上;视频和音乐MAU都在6个亿,视频是双寡头之一,音乐是绝对独霸。

  稳不稳?稳。有啥问题? 增长率。

  作为基础的社交APP中,微信MAU破10亿后增速已经降至10%以内,QQ已经完全处于负增长状态。娱乐与媒体APP中,视频用户增速在17Q3见顶,音乐在10%以内震荡,游戏的国内用户总规模也已经是个位数增长[1]。反映在收入上,是一样的景象。

  说句大白话,股价上涨看的不是业绩的稳定,而是业绩的增长。就算护城河坚固深厚,没有高增长也是白搭。最后补一句,关于人民群众关心的游戏版号问题,周三的业绩会上刘总裁和CSO明确地回答了:没进展,等通知。也就是说,游戏的高增长保证不了,短期内爆款变现都费劲。