常铝股份在并购上海朗脉科技时，设定的业绩承诺是上海朗脉科技需在2014、2015、2016年分别实现净利润6830万元、7860万元及8790万元。而上海朗脉在以2014年实现利润6962.38万元，2015年实现利润6218.12万元并缴纳1200.61万元业绩补偿款，2016年实现利润8976.66万元的成绩坎坷完成业绩承诺后，2017年朗脉科技的医疗洁净业务随即开始走下坡路，主营业务收入及净利润双降，利润率与行业平均利润率的差距开始加大。上市公司所宣扬的“铝加工+医疗健康”双轮驱动战略中，医疗健康业务板块的业绩已经开始明显失速，而失速的医疗健康板块难以支撑常铝股份双轮驱动的业务发展战略。

　　根据上市公司公告及相关研报资料显示，上海朗脉的主营业务为医疗洁净专业承包工程和制药企业整体解决方案的EPC总承包项目，具体业务范畴包括：1.维护结构;2.暖通空调;3.电器自控;4.洁净管道(洁净水、气体的输送管道);5.给排水(纯化水、洁净水的制备等);6.GMP验证与咨询。而根据上市公司对于朗脉科技业务范围的描述及回复交易所问询时所给出的对标公司，新浪财经选取了相关对标公司与朗脉科技接近的产品项目来研究一下朗脉科技医疗洁净业务收入与行业对标公司及行业平均值的差异。

　　相关对标公司及对标产品项目名称：

　　1. 东富龙(5.840, -0.09, -1.52%)(300171.SZ)——净化设备及工程;

　　2. 楚天科技(8.100, 0.00, 0.00%)(300358.SZ)——制药用水装备及工程系统集成;

　　3. 诚益通(7.970, 0.06, 0.76%)(300430.SZ)——系统设备及其他;

　　4. 新纶科技(11.960, 0.09, 0.76%)(002341.SZ)——净化工程。

　　通过研究相关对标公司相关项目利润率后，我们发现下游客户为医药企业的医疗洁净行业项目利润率从2016年开始确实有逐渐下降的趋势，这样的现象可能是由于制药企业新版GMP国家强制认证必须在2105年12月31日之前完成，导致医疗洁净行业在2015年之前迎来一波订单高潮，随着各制药企业2015年GMP国家强制认证的逐渐完成，市场高利润订单减少，行业平均利润率降低。但即使如此，朗脉科技2017年年报利润率及2018年中报利润率与行业平均值的差异却越拉越大。下游客户为医药企业的医疗洁净行业，平均利润率可以维持在30%左右，但常铝股份医疗洁净板块2017年的利润率却已下降至23.88%，2018年中报披露的利润率更是低至19.48%，低于行业平均水平近三分之一。这样的盈利水平，使得常铝股份在公告中有关朗脉科技在行业中具有竞争优势的表述很难令人信服。

　　常铝股份对外宣扬发展战略为“铝加工+医疗健康”双主业战略，但目前其医疗健康业务无论从营收来看，还是净利润来看，都无法为上市公司带来助益，其医疗健康板块收入及利润占公司主营业务收入的比例逐年萎缩，医疗健康板块目前并不能为上市公司贡献有效的营收。(见表二、图二)

　　根据以上图表可以发现，自从上海朗脉科技完成2014年~2016年的业绩承诺之后，其对于上市公司医疗洁净板块的营收和利润贡献就一直在下滑，2018年半年报时，医疗洁净板块的业务营收及利润占上市公司总利润的比例剧烈下降至1.2%和1.54%，这样的数据几乎不能为上市公司总体利润的增长带来贡献。而从横向比较来看，朗脉科技的净利率与行业平均水平的差距也在逐年拉开，医疗洁净板块业绩表现走弱的原因不能归咎于行业形势，大概率要归咎于公司内部治理的问题。常铝股份跨界并购朗脉科技后，原朗脉科技的负责人王伟随即出任上市公司总裁，上市公司双主营业务战略涉及到的两家不同行业公司，是否整合出了问题?但无论如何，朗脉科技在完成2014~2016年三年业绩承诺后，业绩随即变脸开始大幅下滑，都是一个不争的事实。

　　另外一点值得注意的是，常铝股份以10.12亿元人民币的评估价值收购朗脉科技，较其账面价值的溢价增幅为510%，并购完成后，对上市公司形成了超过8亿元的大额商誉。而关于商誉减值问题，2018年6月16日，常铝股份收到交易所问询，上海朗脉在在业绩承诺期(2014年至2016年)实现的扣除非经常性损益后净利润分别为6962万元、6219万元、8977万元，2017年实现净利润为1218万元，要求说明收购上海朗脉形成的商誉是否存在减值迹象，是否需要计提相应的减值准备。上市公司对此的回复是：2017年由于艾迈博生物医药公司EPC总承包项目进展缓慢，无法按预定时间在2017年完工并确认收入，以及原材料价格及人工成本的上涨增加了生产成本所致，属于个别案例，基于医疗洁净行业未来发展趋势良好，且上海朗脉在行业中有竞争优势的假设，根据未来现金流法测算，上海朗脉的全部权益价值为13.8亿元人民币，上海朗脉归属母公司所有者权益的可辨认净资产账面价值及商誉的账面价值合计为13.7亿元，上海朗脉未来现金流流量现值高于账面可辨认净资产的公允价值及商誉之和，因此上海朗脉商誉不存在减值迹象，无需计提商誉减值准备。

　　新浪财经通过研究上市公司公告后发现，评估公司以未来现金流法对上海朗脉权益价值进行评估的关键假设是上海朗脉2018年年度营收达到5.19亿元，年度净利润达到7233万元，同时公司2026年进入永续期后的营收要达到11.77亿元，净利润要达到1.98亿元以上。而常铝股份2018年半年报显示，公司医疗洁净板块的总营业收入仅为2318万元，净利润仅为451万元，照此进度，目前上海朗脉只完成了5.19亿营收目标的4.46%及7233万元净利润预计目标的6.23%，2018年半年报数据尚且如此，年报数据无法实现营收5.19亿，净利润7233万元的可能性相当之大。即使如上市公司回复交易所问询的口径，上海朗脉2017年净利润大幅下滑的原因是由于公司参与的艾迈博生物医药公司EPC总承包项目进展缓慢，无法按预定时间在2017年完工并确认收入，以及原材料价格及人工成本的上涨增加了生产成本所致，属于个别案例，但是上海朗脉的净利率与行业平均净利率的差异值还是在不断扩大，上海朗脉利润率的下降幅度明显高于行业平均降幅。同时，医疗洁净板块的募投项目投资进度也十分缓慢，根据公司2017年年报显示，其洁净工业设备精加工项目投资进度仅为2.87%，而2018年半年报披露的洁净工业设备精加工项目投资进度则为2.96%，募投项目投资进度几乎没有明显增长。新浪财经在复盘常铝股份2018年半年报时还发现其在经营情况分析洁净业务部分坦承该部分业务存在市场竞争加剧、人工成本增加，同时因为融资额度收紧影响需要垫资的项目的承接，以及上游制药企业新增投资项目放缓的原因，导致公司承接项目减少。种种迹象表明，上海朗脉营业收入及净利润的下降并非偶然因素导致的，就目前的情况来看，单凭医疗洁净行业发展趋势良好及上海朗脉在行业中有竞争优势等理由，并不能判定上海朗脉的营收及利润可以在长期保持增长。对于上海朗脉可以在2018年度实现5.19亿营收和7233万净利润，以及其对应的永续期的盈利能力的关键假设是否公允，还需进一步观察。如果2018年年报出炉，上海朗脉的营收及净利润未达到减值测试时假设的5.19亿和7233万，那么这时上市公司对于并购上海朗脉相关资产所形成的商誉是否要计提相应的减值准备呢?

　　常铝股份进军医疗行业的初衷是希望通过进入周期性风险较低的医疗行业，改善公司对于铝加工业务过度依赖的局面，增强公司整体抗风险能力。而事与愿违，常铝股份的医疗健康板块营收及利润逐年减少，且医疗健康板块的营收占公司主营业务收入的占比也呈逐年下降趋势。现在看来，失速的医疗健康业务板块目前难以继续支撑常铝股份宣称的双轮驱动战略，那么之前常铝股份宣称的“铝加工+医疗健康”双主营战略，是否仅仅是为了跟随资本市场热点，以维护公司市值为目的而进行的资本运作手段?