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郭施亮:“铁公鸡”或面临更严监管
2018-04-13 12:03 来源:金融投资网

  鼓励上市公司现金分红的意义重大,而对于长期不分红,乃至恶意不分红的上市公司来说,未来或将受到更严格的监管压力。对投资者而言,也应该回避这一类公司,尽可能降低不确定性的投资风险。

  在注重现金分红的当下,上市公司长期不现金分红,难免会引起市场关注。然而,随着近年来A股市场现金分红的要求愈发趋严,仍然存在不少上市公司坚持不分红的理念,更有甚者,上市至今仍未采取任何现金分红的举措。近期,深交所也对部分连续十年不分红的上市公司发出了关注函,而这无疑对部分长期不分红的上市公司带来了不少的压力。但站在投资者的角度来看,若上市公司本身确实缺乏现金分红能力而不进行分红举措,尚可以理解,而这类 “铁公鸡”往往会受到市场的回避。不过,与之相比,若上市公司拥有分配空间,却依旧长期不分红,这就确实有点说不过去了,而这类上市公司,则更容易引起市场质疑。

  纵观过去多年的时间,拥有分配空间却长期不分红的上市公司数量并不少。在此期间,即使现金分红压力持续增加,监管压力持续升级,但这类上市公司却始终未有任何分红意愿,这确实让投资者感到困惑。对于这些长期不分红的 “铁公鸡”而言,它们坚持不分红的理由很多,如补充流动资金、存在再投资需求以及日常流动资金需求等,更有甚者,还会因重组募集配套资金等原因拒绝现金分红。

  事实上,纵观当前中国股市,“铁公鸡”分为以下几种类型:第一类属于上市至今从不分红的公司。这类公司本身盈利难度较大,多以地方财政补贴实现保壳的任务,而这类 “铁公鸡”,却长期占据着市场资源。第二类则属于本身具有分配空间,却长期不分红的上市公司。这一类公司,往往会有很多的理由拒绝分红,但归根到底,还是过于重视自身企业的扩张需求,而没有考虑过投资者的投资回报需求。此外,还有一类 “铁公鸡”,则是企业存在一定的未分配利润,但经营活动现金流却极不稳定。由此可见,对于其未分配利润,多以应收账款等形式作为主导,而并非真正意义上可分配的现金,从根本上来看,企业仍不具备现金分红的能力。

  近年来,中国股市注重上市公司的现金分红乃至持续性现金分红的问题。究其原因,一方面在于提升投资者的投资回报预期,增强上市公司对投资者的责任感,并逐渐提升股票市场的投资吸引力;另一方面,则是通过鼓励现金分红举措,可以更好地鉴别出一些浑水摸鱼的上市公司。对于长期现金分红的上市公司来说,往往具有较好的财务实力以及现金流水平;但对于长期不分红的 “铁公鸡”来说,则其财报数据难免会存在不为人知的问题,给投资者带来更多的投资不确定风险。

  由此可见,无论从提升股市投资功能,还是从提升上市公司整体质量水平等角度出发,鼓励上市公司现金分红,乃至持续现金分红的意义确实非常重要;而对于部分长期不分红,乃至恶意不分红的上市公司来说,未来或将受到更严格的监管压力。对投资者而言,也应该尽量回避这一类公司,尽可能降低不确定性的投资风险。